北京時(shí)間周四(26日)凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月政策會(huì)議紀(jì)要。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)FOMC表達(dá)了打壓通脹的決心，暗示將在未來(lái)兩次會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，利率可能超越中性水平。不過(guò)在政策收緊的同時(shí)，與會(huì)官員也關(guān)注到了商品和國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的潛在金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)計(jì)劃在年底前重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)，以確定下一步計(jì)劃。 會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，美股全線沖高，美元指數(shù)下測(cè)102關(guān)口支撐。

　　資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美國(guó)第一季度GDP的意外下滑和近期零售商業(yè)績(jī)反映的消費(fèi)者開(kāi)支趨勢(shì)引發(fā)了外界擔(dān)憂， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)走向滯脹式的放緩甚至衰退。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)接下來(lái)兩次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)，但之后的加息節(jié)奏在很大程度上取決于對(duì)未來(lái)幾個(gè)月價(jià)格壓力將如何演變及經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)的評(píng)估。

提及通脹60次，利率目標(biāo)指向中性水平

　　面對(duì)1981年以來(lái)最高的通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)在5月3日至4日的會(huì)議上決定加息50個(gè)基點(diǎn)，這也是2000年以來(lái)最大的政策力度。同時(shí)，縮減資產(chǎn)負(fù)債表的路徑也隨之揭曉，計(jì)劃9月達(dá)到950億美元上限。

　　值得注意的是，通脹在紀(jì)要中累計(jì)被提及60次。雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員相信緊縮的貨幣政策和供應(yīng)鏈問(wèn)題緩解等因素有望減少物價(jià)壓力，但烏克蘭局勢(shì)及亞洲地區(qū)疫情成為了潛在不確定因素。

　　美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，為解決日益嚴(yán)重的物價(jià)問(wèn)題，接下來(lái)加息速度可能快于市場(chǎng)預(yù)期，甚至可能高于中性利率?！按蠖鄶?shù)與會(huì)者認(rèn)為，在接下來(lái)的會(huì)議上，加息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的?！睍?huì)議紀(jì)要稱(chēng)，“根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景和面臨的風(fēng)險(xiǎn)，限制性的政策立場(chǎng)很可能是適當(dāng)?shù)?。?/p>

　　多名與會(huì)者指出，美聯(lián)儲(chǔ)之前的溝通已經(jīng)有助于轉(zhuǎn)變市場(chǎng)對(duì)政策前景的預(yù)期，讓其更符合美聯(lián)儲(chǔ)的評(píng)估，并使得金融環(huán)境逐步收緊。

　　在資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題上，所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都支持要開(kāi)始縮表計(jì)劃。與會(huì)者表示，在縮表完全走上正軌后，將適合美聯(lián)儲(chǔ)考慮出售機(jī)構(gòu)抵押支持證券(MBS)，以此讓再投資系統(tǒng)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶(SOMA)的投資組合長(zhǎng)期內(nèi)主要由美國(guó)國(guó)債構(gòu)成。多位官員指出，任何拋售機(jī)構(gòu)MBS的計(jì)劃都將提前公布。

　　會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)重申了采取必要措施恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的堅(jiān)定承諾和決心。與會(huì)者一致認(rèn)為，委員會(huì)應(yīng)通過(guò)提高聯(lián)邦基金利率和減少美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模迅速將貨幣政策的立場(chǎng)轉(zhuǎn)向中性?！懊绹?guó)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場(chǎng)極其緊張，通貨膨脹率非常高，鑒于全球供應(yīng)問(wèn)題持續(xù)存在，通脹風(fēng)險(xiǎn)向上傾斜?！奔o(jì)要稱(chēng)。

　　關(guān)注金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，保留政策靈活性

　　多位美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議上談及金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)心緊縮政策可能會(huì)導(dǎo)致美債和大宗商品市場(chǎng)的波動(dòng)。與會(huì)者指出，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策可能和一些脆弱性相互作用，這些脆弱性有的和美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性有關(guān)，有的和私營(yíng)部門(mén)的金融中介能力有關(guān)。

　　與此同時(shí)，大宗商品相關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。烏克蘭局勢(shì)已導(dǎo)致多種能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬的價(jià)格上漲和劇烈波動(dòng)。對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，一些大宗商品市場(chǎng)關(guān)鍵參與者的交易和風(fēng)險(xiǎn)管理行動(dòng)尚不充分，需要保持面對(duì)更高波動(dòng)、以及更高保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　多位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表示了信心，他們注意到強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出和強(qiáng)勁的商業(yè)投資，并預(yù)測(cè)第二季度經(jīng)濟(jì)將“穩(wěn)健”增長(zhǎng)。一些與會(huì)者認(rèn)為，通脹已經(jīng)達(dá)到峰值，暗示價(jià)格壓力“可能不再惡化”，但是現(xiàn)在就得出見(jiàn)頂結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。

　　不過(guò)也有幾位與會(huì)者表示，在當(dāng)前環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸避免衰退將具有挑戰(zhàn)性。通過(guò)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)迅速加息，美聯(lián)儲(chǔ)希望為下一步行動(dòng)提供一些空間。“積極的戰(zhàn)略將使美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候處于有利地位 ，以評(píng)估加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。”紀(jì)要稱(chēng)。

　　不確定性依然存在，施羅斯伯格分析道，正如美聯(lián)儲(chǔ)提到的地緣政治及疫情因素影響，而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無(wú)法直接緩解與供應(yīng)鏈壓力有關(guān)的通脹。他認(rèn)為，在全球供應(yīng)鏈體現(xiàn)運(yùn)行平穩(wěn)之前，物價(jià)實(shí)現(xiàn)有意義的回落可能性并不大，這也將增加政策選擇的難度。

　　會(huì)議紀(jì)要公布后，投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策的押注有所降溫。貨幣市場(chǎng)利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月和7月分別加息50個(gè)基點(diǎn)，然后在年內(nèi)剩余的3次會(huì)議上分別加息25個(gè)基點(diǎn)，使得聯(lián)邦基金利率在年末達(dá)到2.50~2.75%，接近美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本月提及的中性利率上限3%。

　　花旗全球董事總經(jīng)理梅里斯(Eric Merlis)指出，從紀(jì)要看美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕率地在加息上一條道走下去，他們承認(rèn)未來(lái)情況可能變化。