前些年，我們有個經驗之談，就是要“保8”，因為大家擔心經濟增速“破8”后會引發大面積失業，進而影響經濟穩定和社會穩定。可后來發現，G D P“破8”甚至跌破7.5，不僅沒有出現大面積的失業問題，勞動力成本反而不斷上漲。G D P增速到底多少合適？如果還從“增量”的角度來理解，這個問題估計很難有一個答案。

    回想過去中國經濟處于高速增長狀態的時候，我們擔心通貨膨脹，擔心貿易順差太大，擔心投資增速過快導致經濟結構性失衡等等。再看看現在，就業形勢良好，出口雖然下降但還是存在貿易順差，2%至3%的物價上漲也比較溫和，百分之十幾的消費增長雖說比前幾年有所放緩，但放在世界范圍內來看仍屬佼佼者。按理說，就業、物價、居民收入、進出口、消費都不錯，這其實是以前我們一直追求的經濟平衡呀。可為什么投資增速降了點，G D P增速降了點，我們就又開始害怕了呢？

    更何況，在那些“降”的數據背后，我們也看到了中國經濟結構在向好的方向轉變。以財政部剛剛公布的1月至6月稅收數據為例，雖然采礦業、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉、紡織服裝業稅收收入同比分別下降19.5%、13.5%、3.3%和0.7%，煤炭、原油、鋼坯鋼材和有色金屬等行業的企業所得稅同比下降48 .3%、29 .6%、15.7%和7.7%，但金融、商業服務、互聯網、計算機、通訊等高端行業稅收呈現快速增長，軟件和信息技術服務業、互聯網及相關服務、計算機和通信等電子設備制造業稅收同比分別增長35.3%、16.9%和15.6%。另一方面，第三產業稅收增幅明顯高于第二產業，二、三產業稅收增速分別為4.2%和11.6%。可以說，中國的產業結構轉型成果已經開始逐步顯現。

    因此，爭論中國經濟增速高一點還是低一點可能真的意義不大，關鍵是讓老百姓覺得生活過得開心。記得我看到一篇媒體報道，說的是記者們在日本、美國、歐洲等國家的生活體驗。美國今年經濟復蘇算很不錯，也就3%左右；歐洲大部分國家今年經濟增長能由負轉正就謝天謝地了；日本頂多也就增長1%左右。大家想象中這些國家的老百姓生活過得肯定很慘，可事實卻遠非如此。記者們發現當地人的日子照樣過得有滋有味，吃吃喝喝，休閑娛樂，一樣都沒有耽誤。

    筆者倒不是說在中國當下投資不重要，而是想說靠投資拉動當期經濟增長的思路不可取，因為靠投資拉動當期經濟增長依賴的僅僅是投資“增量”。過去，我們一講到刺激經濟增長，想到的就是投資增長、貨幣增長，這些都是“增量”思維，是凱恩斯主義救市思路。這會帶來兩個嚴重后果：一是非市場主導下的投資會導致投資效率下降；二是不斷貨幣放水會加大債務風險。

    中國經濟的短線問題是依靠“微刺激”來擺脫經濟硬著陸的預期，以時間換空間，以增長促改革。但中國經濟真正的挑戰是中期問題，靠弄個東西來“替代房地產”是解決不了的，必須盡快扭轉“增量”思維，盡快轉變到“存量”思維上來。

    環顧當下，“存量”改革的可行路徑有以下幾個：第一，建立以市場起決定作用的資源配置框架，讓僵尸企業該倒閉的倒閉，該重組的重組，加速傳統制造業的去產能過程，盤活存量資產。第二，開放民間資本進入領域，擴大民間資本話語權，讓資本利潤率來決定投資方向，以提高增量投資的效率。第三，加速推進金融領域的市場化改革，同時建立適當的金融風險隔離墻，將信用加速導向結構調整和產業升級方向，形成長期有效供給，并在短期內對沖過剩部門和高負債部門投資和產出萎縮的沖擊。第四，強化公共財政預算管理，盤活財政存量，提高財政資金使用效率，發揮財政赤字對經濟增長的杠桿作用。