【導讀】A股首單優先股農行拔得頭籌，400億被26家機構瓜分。 經濟之聲評論：A股首單優先股正式完成發行。數據快評：10月全國財政收入1.3萬億，房地產營業稅降7.8%。

　　據經濟之聲《央廣財經評論》報道，財政部網站今天上午公布了10月份全國財政收支情況。先來看財政收入，10月份，全國財政收入1.32萬億元，比去年同月增加1144億元，增長9.4%。10月份，全國財政支出9910億元，比去年同月減少598億元，同比下降5.7%。

　　經濟之聲：10月的財政收入、支出和其他月份相比，您注意到了哪些變化？申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此作出解讀。

　　桂浩明：財政收入和前一段時間相比，略有加快，中國財政前幾年沖破了10萬億的水平，是世界上唯一兩個財政收入一年在10萬億以上的國家之一，一個是中國一個是美國。不過今年前幾個月財政收入出現下降，財政增幅一度只有7%左右，現在又回到了9%，甚至更高的水平，反映出財政狀況有一定的改善。從除去積極性調整的因素，還是屬于一個比較正常的水平，一般來說，也就在四季度的時候，10月份由于增產進入旺季，財政收入狀況會更好一些?？傮w而言，整個今年財政收入和經濟收入出現放緩的特征，特別是從目前分項指數來看，來自房地產稅費收入狀況并不理想，盡管有關方面已經開始采取措施，但是這個反映在稅收收入當中會有一個滯后期。

　　經濟之聲：從10月份主要收入項目情況來看，10月全國財政收入同比增長的情況下，房地產營業稅降7.8%。這種情況會不會持續？如果持續，帶來哪些影響？

　　桂浩明：房地產營業稅的收入并不是剛開始下降，是已經下降了，這和房地產的開攻、進攻、以及銷售狀況不理想有一定的關系。10月份開始，國家采取對限購政策基礎取消，限購也只剩個別一線城市，情況有所好轉，所以從現在反映的情況來看，11月份房地產銷售明顯回升，1月份情況也能夠得到延續。這樣反映到11月份，因為稅收收入往往會有滯后期，這樣11月份或者在以后這方面的數據會有一定改善。但是要回到過去的高增長，甚至成為一個收入增長最快的一塊來說，這種可能性也許并不是很大。

　　經濟之聲：農業銀行昨天晚間公告稱，已經完成400億元優先股的發行工作，包括交銀施羅德資產管理公司、人保資產、招商基金、北京天地方中資產管理公司、安邦保險、北京國際信托、平安資產等26家機構認購了此次非公開發行的優先股股份。發行公告顯示，本次發行的優先股以5 年為一個股息率調整期，即股息率每5年調整一次，每個股息率調整期內每年以約定的相同票面股息率支付。首個股息率調整期的股息率通過詢價方式確定為6.00%。A股首單優先股農行拔得頭籌，您如何評論？

　　桂浩明：這是一個非常不容易的成績，這是農業銀行和中國銀行同一天宣布發展優先股，農業銀行主要在境內尋找投資者，還是得到了很好的反響。有一批機構投資踴躍認購，無論從利率調整周期來看都是相對比較有利，這也表明第一農業銀行這個大盤藍籌在優先股領域當中受到了投資者的追捧。第二，它的股息率也得到了市場比較高的認同，這當中如果展開了我們還可以認同，因為這個股息率要比市場之前認可的股息率，或者預期的股息率要低。這也反映出未來三五年當中整個中國利率的中樞可能往下，也就是說長期利率下行可能已經在農業銀行的優先股利率當中得到了某些反映。換句話說，盡管整體利率還沒有明顯下降，但是農業銀行已經分享到了大家預期利率下降所帶來的一個發債成本的回落，這樣一個紅利。

　　經濟之聲：值得注意的是，中國銀行此前在境外發行的優先股股息率為6.75%，高于農行優先股首個股息率調整期6%的股息率。分析人士認為，這部分是由于境內外市況、以及對境內外評級差異所導致，并不是說中行的優先股質地要弱于農行。您的觀點？

　　桂浩明：應該說也確實是如此。因為無論是中國銀行還是農業銀行，大家都認同它是一個國有背景下的，國有資產控股的一個大型商業銀行。當然這兩年中國銀行的發展速度和利潤增長要釋放慢一點，在四大銀行當中，可能中國銀行要排在比較靠后的位置。這恐怕也是導致農業銀行認購發優先股的時候，更容易受到追捧的原因。不過我中行因為是在海外發行，海外市場對此類優先股的認識可能和境內認識還不完全一樣，海外這幾年優先股的投資模式更多把它作為有期債券來認可。這種有期債券國債利率高，所以在這個層面上中國銀行在海外發行有所提高是正常的。另外也就是一個評級問題，因為中國的銀行在海外的評級，往往比境內評級機構評級要低一點，這恐怕也是人家對中國金融市場穩定性以及各方面觀點不完全一致的關系。我想既然是走在海外去發行，確實要尊重國際市場的評價，而這個評價是否公正和合理、科學，境內投資者也會有評價。

　　經濟之聲：A股首單優先股正式完成發行,農行拔得頭籌，接下來，A股市場發行優先股的速度會不會加快？您判斷會是一種什么樣的節奏？

　　桂浩明：我覺得應該會加快。因為第一，從他們發行優先股來看，這個利率并不算很高，以前曾經有人斷言可能會發到8甚至9，現在看來只有6這樣的水平，利率不大。第二，對于商業銀行來說，現在也確實需要通過發行優先股或者其他融資模式來籌集資金，現在來看發行優先股的優勢非常明顯。第三，從最近一段時間機構投資者對優先股的追捧熱度來看，大家還是比較高的，也比較認可這樣一種模式。所以我們估計在今年年內乃至到明年一季度，可能會有一批銀行完成自己優先股的發行，市場當中優先股熱鬧可以維持一段時間。