深圳特區報訊(記者 徐皓) 102.5元凈值的基金賣100元，這就是“市場先生”給出的報價。節前最后一個交易日，國內首只公募房地產信托投資基金(REITs)——鵬華前海萬科REITs封閉式基金(簡稱鵬華前海)在深交所掛牌交易，最終報收于100.25元。昨日，其繼續小幅走低報收于100元。

　　由于鵬華前海是第一只公募REITs，其上市表現備受關注。此前，一些機構認為該基金房地產投資部分可以獲得高于債券市場的投資收益，而目前市場利率較低，上市后很可能出現溢價，但也有機構認為該基金存續期較長，可能會出現一定折價。而鵬華基金則在公告書中稱，因鵬華前海主要投資于房地產項目及債券資產，具有對利率敏感的特征。由于基金投資的房地產項目及債券資產的剩余期限可能較長，基金份額將承擔較高的市場利率風險，當市場利率波動較大時，基金份額的交易價格可能對基金份額凈值出現較大幅度的偏離，從而產生折價或者溢價的情況。

　　那么，鵬華前海的折價現象正常嗎？相關數據顯示，封閉式基金折價交易是常態。截至9月30日收盤，所有股票型封閉式基金全部折價，其中，基金通干折價7.14%，基金銀豐折價15.05% ，基金科瑞折價12.68% ，基金久嘉折價14.05%，基金豐和折價11.73%，基金鴻陽折價10.38%。

　　業內人士分析，和開放式基金不同，封閉式基金買賣價格除了受單位資產凈值影響外，還受市場供求力量影響，因此會出現基金市場價格和基金單位資產凈值相背離，當供大于求時，價格低于單位資產凈值，出現折價交易，當求大于供時，價格高于單位資產凈值，出現溢價交易。以美國市場為例，數據顯示，美國基金平均折價率為3%左右，其中，溢價交易基金占比約為31%，平價交易基金占比約為4%，折價交易基金占比約為65%。

　　投資是一門資產配置藝術，折價的REITs是否到了配置的好時機呢？不妨來看看美林時鐘。2014年美林證券發表研究報告《The Investment Clock》，指出在經濟的不同階段相對應的投資策略。其主要原理是根據經濟增長趨勢和通貨膨脹趨勢，將經濟周期劃分為四個階段：衰退、復蘇、過熱、滯漲。在經濟周期的不同階段變換時，債券、股票、大宗商品和現金依次有超過大市的表現。深圳前海天必成投資公司董事長徐曉斌指出，目前，經濟到底處于何種階段，每個投資者的答案不一樣，但可以確定的是，投資者可在各種資產類別中做配置，以達到分散風險的目的。他分析說，“折價有時就像折翼，但折翼的是否是天使，取決于投資者心中的選擇。”

　　在國外，由于分紅穩定、流動性好等特征，REITs成為機構投資者和個人青睞的低風險類資產配置工具。其中，美國REITs常年平均回報率在7%左右。在我國，公募基金涉足REITs最早可追溯至2011年，當時，諾安等基金發行了QDII版REITs產品。之后，“中信啟航專項REITs”、“蘇寧REITs”等私募REITs相繼推出。目前，萬達等地產公司正準備推出REITs產品。據了解，多家基金公司也有意研發REITs產品，服務類公寓、酒店類、公共基礎設施類等資產是其青睞目標，數十萬億元的基礎資產體量，將為REITs提供巨大的市場容量。

　　隨著時間的推移，地產金融化、證券化屬性會將越來越顯著，金融創新產品REITS的表現，無疑將成為窺豹一斑的新看點。其走勢究竟會如何？投資者們不妨拭目以待。