與國內在岸債券持有人中國銀行達成“和解”、各地房源接連“解鎖”、發(fā)布公司海外債務重組方案，佳兆業(yè)不斷努力向外界證明它正在回歸為一家“正常”公司。然而，就在渴望擺脫“內憂外患”的佳兆業(yè)漸漸完成“安內”計劃時，公司計劃周密的“攘外”之路遭遇阻擊。昨日，北京商報記者獲悉，佳兆業(yè)推出債務重組提議時，包括BFAM Partners和Farallon Capital在內的一批佳兆業(yè)境外債券持有人也于近日提出了一項債務重組計劃，對佳兆業(yè)提出更多的利益訴求。

　　海外重組遇阻

　　BFAM Partners方面表示，不認為佳兆業(yè)目前提出的條款充分考慮了額外的執(zhí)行風險或復雜性，他們新提出的重組計劃能為債權人提供一個更好的回報。

　　按照佳兆業(yè)管理層上月底公布的債務重組方案，境外債券持有人將可獲得的凈現(xiàn)值為75%，較去年佳兆業(yè)董事長孫宏斌提出的73%凈現(xiàn)值高兩個百分點；而在BFAM、Farallon等提出的建議中，境外債券持有人可獲得高達87%的凈現(xiàn)值。

　　BFAM Partners和Farallon Capital明確表示，鼓勵債券持有人不簽署佳兆業(yè)現(xiàn)有重組方案。此外，在對境外可換股債券、高息票據(jù)重組時所承諾的回報上，BFAM Partners和Farallon Capital提出的方案也更有利于海外債券持有者。

　　雙方博弈白熱化

　　業(yè)內人士分析，這次境外債券持有人提出的重組計劃比佳兆業(yè)提出的計劃更有利于境外債權人的利益。這無疑對其他境外債權人具有一定的“誘惑”。但該方案很難獲得佳兆業(yè)管理層的同意，佳兆業(yè)海外債務恐怕還將繼續(xù)博弈。

　　實際上，不久前在佳兆業(yè)提出新的解決方案后不久，為盡快達成協(xié)議，佳兆業(yè)又承諾向接受方案的債權人支付“現(xiàn)金同意費”，相當于票據(jù)總額的0.5%-1%。

　　同時，代表超過50%債權人的凱易律師事務所也公開發(fā)聲明，重申對公司管理層的支持，表示經雙方同意的流程可給離岸債權人帶來更高的確定感與控制權。

　　但BFAM Partners和Farallon Capital等債權人的反對依舊是讓佳兆業(yè)境外債務重組面臨的最不確定因素。一方面，BFAM Partners和Farallon Capital等境外債券持有者不乏支持者。重要的是，以BFAM Partners和Farallon Capital為首的債權人手握公司相當比例的境外債券，具有相當分量的話語權。

　　根據(jù)佳兆業(yè)集團的債券募集說明書，持有未償還債券余額比例達到25%的投資者，可以針對該公司采取強制措施。這將是懸在佳兆業(yè)頭頂?shù)哪潜_摩克利斯之劍。

　　反擊還是妥協(xié)

　　業(yè)內人士表示，無論如何，BFAM Partners和Farallon Capital提出的方案佳兆業(yè)都很難接受。

　　有消息顯示，已經有不少境外債權人對佳兆業(yè)此前提出的方案表示滿意，這也讓佳兆業(yè)有了不少底氣。1月12日，佳兆業(yè)集團相關人士曾透露，公司境外債權重組的推進情況順利，其中絕大多數(shù)境外債權人對方案表示認可支持，并且認為目前公司提出的重組方案對各方來說是最優(yōu)方案。

　　同時，一旦答應債權人的條件過高而最終無法履約，佳兆業(yè)可能再度陷入違約的漩渦，這絕對是佳兆業(yè)的“不能承受之痛”。

　　但市場上也有不同看法。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，未來不排除佳兆業(yè)部分接受幾家債券持有人提出的重組方案的可能。畢竟佳兆業(yè)目前總體上已經渡過危機，政治風波的負面影響正在逐漸消解，房源不斷解鎖并進入正常銷售狀態(tài)。一片大好形勢下，佳兆業(yè)不可能糾結于此，從而貽誤企業(yè)復蘇的關鍵時機。

　　“對于佳兆業(yè)而言，無論是否接受部分境外債權人的債務重組方案，回歸正常公司就必須更廣泛地打通融資渠道，找到更有實力的投資人可能是幫助企業(yè)盡快走出當前困境的關鍵。”嚴躍進說。

　　據(jù)披露，今年1月中旬佳兆業(yè)將在開曼群島大法院及香港高等法院申請召開債權人會議，對重組方案展開投票表決。對于境外債券持有人的阻擊，北京商報記者昨日聯(lián)系佳兆業(yè)相關負責人，但截至發(fā)稿，對方并未給出官方答復。