4月22日晚，斗魚向紐約證券交易所提交IPO申請，計劃最高融資5億美元，股票代碼為“DOYU”。按照F-1文件常規，5億美元可能并非斗魚最終的募資規模。

　　在此之前的4月10日，虎牙直播（NYSE：HUYA）宣布公開增發，募股定價為每股美國存托股票（ADS）24美元。按照最多發行2116萬股ADS的規模計算，此次增發金額超過5億美元。新京報記者獲悉，上述增發已在公布后3天內完成認購，實際認購數量超出計劃發行總量。2018年5月11日，虎牙直播已搶先在美國納斯達克市場上市。

　　2018年7月12日，另一家國內直播平臺映客在港交所上市，發行價3.85港元/股，發行3.02億股，募資10.49億港元。

　　2018年下半年到2019年上半年，游戲直播行業迎來上市收割期，同時也面臨分水嶺，能否在上市“大逃殺”中突出重圍，將對各大直播平臺形成嚴峻的考驗。

　　斗魚赴美融資，虎牙和映客已先后上市

　　從2018年年初，斗魚就在為上市做準備，但直到2019年4月才修成正果。

　　2018年3月，斗魚宣布獲得騰訊6.3億美元的戰略投資。同一天，斗魚的競爭對手虎牙也宣布拿到騰訊4.6億美元融資。

　　兩個月后的5月11日，虎牙直播成功登陸納斯達克，成為“游戲直播第一股”。

　　又過兩個月，映客于2018年7月12日在港交所上市，發行價3.85港元/股，總計發行3.0234億股，募資10.486億港元，公司IPO估值達到77.6億港元。但僅過7個交易日，映客股價就在7月23日跌破發行價，至今未能收復失地。

　　曾有消息稱，斗魚已在香港正式提交招股書。但該消息遭到多位斗魚離職員工的否認，稱“斗魚從未在香港交表，而是直接選擇赴美上市”。

　　“2018年7月映客在港股上市后破發，以及港股多散戶、極易受內地消息影響的特點，最終斗魚放棄了在香港上市的想法。”一位斗魚前員工向新京報記者透露。此外，斗魚的股權特征是“同股不同權”，在香港可能達不到申請上市的體量。

　　在招股書中，斗魚雖然提及了多種優先股和普通股，但并未提及所對應的投票權。

　　招股書數據顯示，斗魚在2018年第四季度平均總月度活躍用戶人數為1.54億人。其中，個人電腦（PC）平臺的月均活躍用戶人數為1.11億人，移動平臺的平均月度活躍用戶人數為4210萬人。通用會計準則下，2018年歸屬于斗魚普通股東的凈利潤為“虧損8.83億元”。但多家機構分析認為，斗魚2019年一季度將實現扭虧，凈利潤在2000萬元至3000萬元之間。

　　大多數直播平臺的直播收入占總營收比例超過90%，與之相比，斗魚的營收更為多元化，除了直播收入外，廣告和游戲推廣的收入也不低。2016年至2018年，斗魚直播收入在營收中占比分別為77.7%、80.7%和86.1%，廣告和游戲推廣收入占比分別為22.3%、19.3%和13.9%。

　　直播平臺燒錢，虎牙和斗魚一直在賠錢

　　映客直播董事長奉佑生在此前接受新京報記者采訪時表示，游戲直播和泛娛樂直播有明顯的區隔。兩個平臺的內容形態不一樣，消費方式和商業模式也都不一樣。兩個直播平臺都有一些短板，泛娛樂直播只要簽約主播就可以開播，現金流更強，缺點是用戶黏性不足；游戲直播的用戶黏性強、流量大，但需要支付游戲版權及賽事成本、高清帶寬成本，比較燒錢。

　　游戲直播有多燒錢？虎牙、斗魚的業績表現可見一斑。虎牙披露的招股書和財報顯示，其2016年至2018年凈虧損分別為6.26億元、1.01億元和19.38億元。斗魚此次披露的招股書顯示，其2016年至2018年凈虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元。這說明，兩家頭部直播平臺近幾年一直在虧損。

　　但在上市后，依靠已經募集的資金，虎牙實現連續五個季度的盈利。公司最新發布的2018年財報顯示，按照通用會計準則，虎牙全年虧損19.38億元；但按照非美國通用會計準則（Non-GAAP），虎牙2018年已盈利4.61億元。

　　國內二級市場投研機構人士陳聰（化名）比較看好游戲直播領域，原因是這部分是有流量增長的，尤其對于年輕人。自2016年以來，中國已成為全球最大的游戲直播市場。艾瑞咨詢預計，到2023年，中國游戲直播市場總收入將增至398億元，年復合增長率達24.7%。電競內容將繼續擔當游戲直播平臺的主要增長動力。

　　直播平臺為何選在近兩年扎堆上市？陳聰稱，2018年到2019年不僅是直播平臺扎堆上市，整個中國互聯網企業上市也很多。原因有兩個：一是企業對未來經濟預期不樂觀，通過融資提前過冬；二是風險投資機構有退出的需要。

　　“在經濟不好的情況下，儲備一些資金彈藥，為下一步發展做很重要的技術儲備。”奉佑生認為，上市可以保持充分的現金流，這是非常有必要的。拿到這些錢，能讓企業再上一個臺階。（記者 白金蕾）