從2010年高光上市，到面臨暫停上市困境，樂視網經歷了9年的風風雨雨。其間，樂視網曾在2015年創下1700億元的市值歷史新高，也因賈躍亭挪用上市公司資金而負債累累，導致公司最終滑向退市的邊緣。如今，爭取保留上市公司資格，留給樂視網還有一年的時間。但頂著巨債的樂視網如何通過會員、廣告和發行業務讓公司扭虧為盈？尤其是樂融致新出表后，孫宏斌和融創是否會出手拯救日漸空殼化的樂視網？

　　4月25日開盤之后，樂視網跌停打開，出現大單買入的情況，買入、賣出資金在二級市場博弈。至收盤，樂視網跌7.65%，收于1.69元，市值為67.42億元。作為2015年的超級牛股，樂視網股價最高時曾達到44.7元（前復權，不復權為179元），最高市值超過1700億。與最高時相比，樂視網股價已跌96.2%，市值跌96.034%。

　　4月25日，樂視網成交額9.37億元，換手率18.00%。此前三個交易日樂視網連續跌停，分別下跌9.96%、10.18%、9.85%。在這三個跌停中，仍有不少買單出現。4月22日樂視網成交6.2億元，換手率達到8.85%；4月23日樂視網成交1.28億元，換手率達到2.05%；4月24日樂視網成交0.75億，換手率達到1.33%。

　　大批資金在退出樂視網。東方財富網顯示，4月19日以前，樂視網的機構參與度一直維持在16.00%以上，但從4月22日開始，機構參與度直線下降，4月22日、23日、24日參與度分別為12.83%、11.32%、8.56%。截至4月24日，樂視網主力屬于不控盤，當日主力凈流入-2195.83萬，超大單流入0.0萬。

　　二級市場人士對新京報記者表示，停牌前最后一個交易日仍有資金涌入樂視網，大概率是游資涌入，賭的是復牌后股價暴漲，從昨天的大宗交易機構席位來看，也以游資為主。

　　樂視股民黃先生昨日對新京報記者表示，買入樂視網股票的時候價格是34塊多，買了2萬股，黃先生稱他是在當時聽孫宏斌說“股價向下30%，向上300%”后買入的，自己之前從未買過樂視網的股票。后來停牌一年，復牌后遭遇直接12個跌停板悶殺，“沒辦法只能再慢慢補倉幾萬股，到現在又四個跌停板，簡直就殺人不眨眼。”

　　黃先生介紹，自己身邊大概有幾十人都購入了樂視網的股票，他自己現在一股沒賣，“12個跌停想跑也跑不了，很多股民都沒走。”黃先生表示自己也想過維權的問題，但維權無門。

　　有網友發微博稱“再次出手，掛單17萬股多。希望是最后一次買入”。后又再次表示“一不做二不休，再次掛單到跌停價，13萬股。如果成交，今天合計就買入30萬股。”“死磕到底，做好歸零準備！”（記者 陸一夫 林子 張妍頔 實習生 梁馨）

　　分析

　　樂視網“起死回生”可能性不大

　　按照《創業板股票上市規則》規定，樂視網仍有機會恢復上市。在明年4月提交2019年年報時，樂視網可根據自身情況選擇向深交所提交恢復上市申請，不過需符合多項條件，包括最近一個會計年度經審計的凈利潤和扣非經常性損益后的凈利潤均為正值、期末凈資產為正值以及財務會計報告未被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告。

　　樂視網總經理張巍在4月9日臨時股東會上表示，今年樂視網會在目前既有業務的基礎上繼續維持上市公司的各項經營，主要業務包括會員、廣告和其版權銷售等。

　　樂融致新出表后，樂視網的剩余業務并不優質。根據一季度業績預告，樂視網今年內業績有所提振的可能性不大。樂視網預計一季度虧損1.95億元至1.99億元，去年同期虧損3.12億元；報告期內公司非經常性損益預計約為人民幣67.48萬元。

　　巨額的債務問題也直接影響樂視網的運營。此前張巍在股東會上透露，截至2018年12月31日，上市公司合并范圍內未經審計的流動負債和非流動負債總額為120億元左右，其中供應商欠款約為34億元，上市公司仍然面臨巨大的到期債務不能償還的情況。

　　樂視網董秘白冰則表示，公司一直在與大股東及關聯方協商相關的債務解決方案，從來沒有放棄過要求大股東優先用現金償還債務以及用FF的股權等有價值的資產來償還債務，但債務小組至今并沒有拿出可實質落地的償債計劃，也沒有和上市公司共同解決債務問題的最終方案，上市公司因此也沒有追回任何現金。

　　看點

　　40次暫停上市風險提示未引起股民警惕

　　根據《創業板股票上市規則》，樂視網觸及“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經審計凈資產為負”條件后，公司將被暫停上市。

　　不過，按照《創業板股票上市規則》規定，樂視網仍有機會恢復上市。

　　在明年4月提交2019年年報時，樂視網可根據自身情況選擇向深交所提交恢復上市申請，但需符合多項條件，包括最近一個會計年度經審計的凈利潤和扣非經常性損益后的凈利潤均為正值、期末凈資產為正值以及財務會計報告未被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告。

　　在年報出爐前，樂視網最有可能觸發暫停上市條件的主要有兩方面：最近一年凈資產為負或連續兩年財務會計報告均被注冊會計師出具無法表示意見。

　　其中，樂視網最大的問題是凈資產為負。

　　據新京報記者統計，從2018年下半年至今，樂視網共發出41次暫停上市的風險提示，每次都會提醒股民公司凈資產為負導致暫停上市，但依然有股民進場炒作，只要賈躍亭的造車計劃有新進展，樂視網的股價均出現上漲。

　　在4月1日晚間發布的《關于股票存在被暫停上市風險的提示性公告》中，樂視網已提前披露，預計樂融致新評估結果在35億元以下，2018年度歸屬公司所有者權益預計為負，但當時并未引起股民的足夠重視。

　　直至4月19日晚間樂視再度發出警告稱若被暫停上市，公司股票將于26日起停止交易，樂視網才迎來連續四天跌停，股價跌至歷史新低。

　　至于2017年財務會計報告被注冊會計師出具無法表示意見，樂視網稱根據立信現場審計及反饋，該年度審計報告中無法表示意見所涉及事項影響已基本消除，但立信項目組擬在2018年審計報告中對無形資產的攤銷項額及減值計提額事項作保留事項。

　　樂融致新出表難以挽回敗局

　　為了避免被暫停上市，樂視網的管理層一直尋找解決方案，但最終只剩下讓樂融致新出表這一條路。

　　樂視網去年第三季度財報顯示，去年前三季度樂融致新凈資產為-5.1億元，而樂視網凈資產為-3.6億元，以此計算，樂融致新出表將可能使樂視網2018年全年凈資產為正。

　　因此，去年12月19日，樂融致新召開臨時股東會，對董事會進行重組后，樂視網不再構成對樂融致新的實際控制，從而讓樂融致新正式出表。

　　去年9月21日，北京市第三中級人民法院對樂視控股持有的3個標的正式開始競拍，其中包括樂視控股持有的樂融致新股權。當時融創旗下的天津嘉睿以2.4億元從樂視控股手中取得樂融致新18.38%股權，繼而取代樂視網成為樂融致新第一大股東。

　　當時在拍賣標的中，樂融致新的股權被分為了兩個標的拍賣，其中第一個標的是樂視控股持有的樂融致新3124.5萬元出資額，該出資額相當于樂融致新8月31日增資前的10%股權(增資后8.34%股權)，評估價1.87億元。以此計算，樂融致新的估值為18.7億元。按照樂融致新2018年融資時90億元的報價，其出表肯定能幫助樂視網的凈資產轉正。

　　于是樂視網管理層基于謹慎性考慮，以最近兩次評估報告結果的平均值57.66億元作為測算依據。

　　樂視網在今年2月公布業績快報時曾就樂融致新的估值問題進行過測算，如果按照樂融致新57.66億元的估值計算，樂視網2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損6.08億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為3.77億元，公司的上市資格將得以保留。如果樂融致新按照最近拍賣時的估值18.72億元計算，那么樂視網2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損20.26億元，歸屬于上市公司股東的所有者權益為-10.4億元，公司將被暫停上市。（記者 陸一夫）