國 際 貨 幣 與 金 融 業(yè) 研 究 中 心(IC M BS)29日發(fā)布第16份日內瓦報告警告稱，創(chuàng)紀錄的債務水平和不斷放緩的經濟增速相結合，意味著全球經濟可能正在走向一場新的危機。報告預計，為了使政府、企業(yè)和家庭能正常償還債務、避免另一場金融危機，全球利率將不得不在“很長的時間內”保持在較低水平。

    據英國《金融時報》報道，這份報告受IC M BS委托，由包括三位前央行行長在內的資深經濟學家團隊撰寫。該報告的主要貢獻之一在于，當大部分人都在討論全球經濟如何去杠桿化、減少債務負擔之時，它證明了實際債務水平持續(xù)上漲的事實。報告指出，盡管金融領域的債務負擔有所緩解，尤其是在美國，并且發(fā)達國家家庭債務占收入的比例不再上升，但富裕國家的公共部門債務和新興國家的私營部門債務仍然持續(xù)快速增長。

    根據報告發(fā)布的數據顯示，全球債務總負擔(包括公共部門債務和私營部門債務)占國民收入的比例在2001年為160%，而在此次金融危機 爆 發(fā) 后 的2 0 0 9年 則 升 至 近200%，2013年更是進一步升至215%。“與外界普遍認為的情形不同，全球經濟并沒有開始去杠桿化進程，全球債務占國內生產總值的比例仍然在上漲甚至創(chuàng)造新紀錄。”報告指出。

    報告警告稱，受實際經濟增速放緩和通脹下滑的影響，全球債務水平居高不下并持續(xù)攀升，名義國內生產總值日趨放緩，兩者的結合將帶來有害的后果。而且，去杠桿化過程和名義國內生產總值放緩在很多時候會陷入惡性循環(huán)，后者將加劇去杠桿化的難度，而前者則惡化經濟衰退形勢。

    此次報告的作者之一、霍華德資產管理公司首席全球戰(zhàn)略分析師路易吉·布提萊恩表示，許多所謂的經濟奇跡，包括20世紀60年代的意大利、日本、亞洲四小龍、愛爾蘭、西班牙等，都是在債務攀升后結束的。

    報告稱，未來發(fā)達國家的經濟復蘇將受到抑制，新興國家經濟發(fā)展也將面臨新的威脅。“很顯然發(fā)達國家必須做好低增長時期將延長、并可能發(fā)生另一場危機的準備……新興市場整體將成為未來債務趨勢中令人擔憂的一個重要部分。”報告對債務水平較高且增長持續(xù)放緩的經濟體的擔憂最為嚴重，比如南歐的歐元區(qū)外圍國家，以及中國，因其經濟增速已從兩位數降至7.5%。

    此外，盡管報告作者們注意到資產價值傾向于與債務增速同步增長，因此資產負債表看上去不會太緊張，但他們擔心，資產價格逆轉時會造成信貸緊縮，從而給資產價格帶來進一步的下行壓力，從而使得資產價格陷入惡性循環(huán)。

    鑒于此，撰寫此次報告的經濟學家們預計，全球利率將持續(xù)低于市場預期，因為債務水平的上升意味著借款者無法承受過快的利率上漲。報告的作者們還預計，為了防止在借貸成本降低時出現更快的債務攀升局面，全球各國監(jiān)管方可能采取更直接的措施來抑制借貸。此外，報告還敦促歐洲央行必須立刻采取量化寬松措施，任何形式的進一步拖延都有可能給歐元區(qū)的可持續(xù)發(fā)展重新帶來壓力。

    《金融時報》指出，此份日內瓦報告的發(fā)布正值外界對于全球經濟復蘇疲弱、美聯儲可能在一年之內啟動加息的擔憂日益加劇之時。國際貨幣基金組織(IM F)即將在華盛頓召開年會，此份報告將為IM F官員們的決策提供參考。

    本月早些時候，美聯儲宣布將月度購債規(guī)模繼續(xù)縮減100億美元至150億美元，并計劃在10月底的貨幣政策例會上完全結束購債計劃，關于美聯儲將提前啟動加息的市場預期升溫。有分析指出，美聯儲升息將加重歐洲和日本等發(fā)達經濟體的財政負擔，導致其政府債務支付額大幅攀升，拖累其經濟復蘇。此外，國際清算行(BIS)稱，由于部分新興市場國家的企業(yè)債規(guī)模已與其國內生產總值相當，因此更加容易受到利率和匯率的沖擊，外圍利率走強或者本幣走弱可推升債券收益率，繼而可能拖累該國經濟增長。

    IM F在今年上半年發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》中也表示，在過去五年中超低利率使得債務水平不斷升高，加劇了發(fā)達國家貨幣政策重返正常軌道的困難。報告指出，在不產生明顯金融風暴的前提下，可能沒有簡單的方法使政策恢復正常化：不必要的延遲退出，可能導致金融穩(wěn)定風險進一步積聚；而過快退出可能會危及經濟復蘇，使得某些經濟領域的債務負擔加劇升高。