◎每經記者 杜冉樂 發自成都

　　保險資金正在大舉進入房地產行業，但是要想從數萬億規模的保險資金里分一杯羹，卻并非易事。

　　《每日經濟新聞》記者近日采訪發現，大房企尤其是年銷售400億元以上的房企才更有可能獲得險資青睞，中小房企只能“望洋興嘆”。

　　險資“可遇不可求”

　　四川花好月圓房地產董事長樊義波向記者表示，當前房企的最大問題就是缺錢。

　　在此背景下，恒大與中國人保合作，碧桂園聯手平安的舉動，引來很多房地產人士艷羨的目光。

　　不過，并非所有房企都能入險資的法眼，這得取決于企業的投資回報率。

　　據地產金融界資深人士朱萬芬介紹，“泰康人壽的融資成本在3%~4%，生命人壽也應該在3%左右。如果險資的融資成本為3%，它進來后可能需要拿到6%、7%的回報率。”

　　“其實更多時候，不是房企在找險資，而是險資找到了房企，而且一般都是以股權合作方式進行合作。這樣一來，房企解決了資金問題，險資找到了回報率更高的投資渠道。”朱萬芬表示。

　　去年8月，國務院發布《關于加快發展現代保險服務業的若干意見》，明確要拓展險資的服務功能，發揮長期投資優勢，鼓勵設立不動產等專業保險資管機構，允許設立夾層基金、并購基金、不動產基金等私募基金。

　　但對于多數房企來說，與險資合作仍遙不可及。

　　“哪有那么多機會？保險公司本身比較少，只有大房企才能玩這些東西。”全國房地產商會理事、西南交大房地產金融總裁俱樂部副會長李驍表示。

　　一家年銷售額上百億元的上市房企投資部負責人向《每日經濟新聞》記者表示，“境外資金要的回報率比險資還低很多，我們都用不了，想不想用與能不能用是兩碼事，我們只能‘望洋興嘆’。”

　　“一些一線偏下、二線偏上的房企，他們年銷售額在400億~500億元左右，土地拓展和期間費用所需的資金量非常大，而開發貸和信托融資成本較高，因此對險資的渴望度很大。”上述房企負責人表示。

　　多以股權合作方式介入

　　那么，險資與房企合作，到底會以什么形式介入？

　　朱萬芬介紹，房地產本身的金融屬性會越來越強，資產證券化是大趨勢，險資往往會找一家優質的企業開展股權合作。像恒大與中國人保合作，碧桂園聯手平安等基本上是從集團層面展開股權投資合作。

　　那么，險資又是如何介入房地產開發的呢？

　　朱萬芬介紹，每個企業的操作路徑不同，很多企業會從集團層面的財務杠桿方面去平衡。如果雙方開展集團層面股權合作，所融資金如何落到項目上，這中間還有具體的約束條款。“險資一定要求項目風險可預測、可控制，還要保證投資收益不會降低，險資也不是長期的入駐，一般三五年就會退出。”朱萬芬說。

　　在她看來，目前土地價格逐年上升，年均漲幅不低于5%，如果開發貸融資成本持續在8%、9%的高位，那么尋找一筆低成本資金，比如險資，將有利于房企消化地價的上漲，從而使得房企利潤率維持在一個穩定水平。